Tüketici fiyatları, bir kez daha Temmuz'da piyasa beklentisinin (%2,6) ve bizim beklentimizin (%4) altında kalarak %2,37 oranında arttı ve yıllık bazda %79,6 yükseldi. Aşağı yönlü sürprizin gerçekleşmesinde, diğer bölgesel fiyat endeksleriyle ve gözlemlenen verilerle çelişen -özellikle işlenmemiş gıda olmak üzere- gıda fiyatlarının beklenenden daha az artış kaydetmesi sebep oldu.

Türkiye Ekonomisi yılın son çeyreğinde, beklentilere paralel olarak yıldan yıla %9,1 büyüdü ve 2021 yılı genelinde büyüme %11 olarak gerçekleşti. Rusya'nın Ukrayna'yı işgali ve ABD, AB ve diğer ülkelerden gelen yaptırımlar ise büyüme görünümü üzerinde aşağı yönlü riskler barındırıyor. 2022 büyüme tahminimizi şu an için %3,5 olarak koruyoruz.

Tüketici enflasyonu Ocak ayında beklentilerle paralel olarak aylık bazda %11.1 gerçekleşti, böylece yıllık tüketici enflasyonu %36.1 seviyesinden %48.7’ye yükseldi. Tüketici enflasyonunun ikinci ve üçüncü çeyrekte %55 seviyelerinde dalgalanmasını ve yıl sonunda Aralık ayında oluşacak destekleyici baz etkisiyle %35 seviyelerine gerilemesini bekliyoruz.

Sanayi üretimi Aralık ayında beklentilerin üzerinde gerçekleşerek yıllık bazda %14,4, arınmamış seride ise 14,3% büyüme kaydetti. Aynı zamanda bir önceki aya göre %1,6 artarak dördüncü çeyreğe göre %4,3 çeyreklik büyümeyle güçlü bir ivme gösterdi (3Ç21'de %2,0 büyümüştü). Büyük veri göstergelerimiz ve diğer yüksek frekanslı veriler, Ocak ayı sonunda yaşanan doğal gaz kesintilerine rağmen bu güçlü görünümü teyit ediyor. Buna göre, son çeyrekte yıllık GSYİH büyümesinin %9 seviyesinde gerçekleştiğini ve çeyrekten çeyreğe büyümenin de %2.5 seviyesine yakın olduğunu tahmin ediyoruz.

Sanayi üretimi Kasım ayında beklentilerin üzerinde gerçekleşerek yıllık bazda %14,7, arınmamış seride ise 11,4% büyüme kaydetti. Aylık verideki %3,3 büyüme, Ekim ayındaki %0,7 büyüme ile karşılaştırıldığında devam eden güçlü ekonomik görünümü teyit etmiş oldu.

Tüketici enflasyonu Ekim ayında beklentilerin altında kalarak aylık bazda %2,39 olarak gerçekleşti ve yıllık tüketici enflasyonu %19,58 seviyesinden %19,89’a yükseldi. Küresel arz yönlü kısıtlar, maliyet baskıları, güçlenen atalet etkisi, kurdaki değer kaybının gecikmeli etkileri ve devam eden güçlü iç talep göze alındığında enflasyon üzerinde riskler belirgin yukarı yönde devam etmekte

Takvim etkilerinden arınmış sanayi üretimi Ağustos ayında yıllık %13,8 ve arınmamış seride %19,9 büyüyerek beklentilerin üzerinde bir performans kaydetti. Aylık bazda sanayi üretimi büyümesi ise %5,4 gerçekleşerek, önceki ay uzun bayram tatili sebebiyle yaşanan %3.4’lük daralmayı telafi etti. Bütün ana sektörler büyümeye katkı verirken, en güçlü katkı sermaye malı üretiminde gerçekleşti.

Tüketici enflasyonu Eylül ayında piyasa beklentisiyle uyumlu olarak aylık %1,25 gerçekleşti ve yıllık tüketici enflasyonu %19,58 seviyesine çıktı. Çekirdek enflasyon da beklentilerin aksine, olumlu baz etkilerine rağmen temel ve dayanıklı mallardaki yükseliş sebebiyle yıllık bazda yükseldi (%16,98). Ayrıca, hizmet fiyatları enflasyonu genele yayılarak kötüleşti.

Takvim etkilerinden arınmış sanayi üretimi, Temmuz ayında yıllık %8,7 büyüyerek %15,2 olan piyasa beklentisinin belirgin altında kaldı. Arınmamış veride ise yıllık bazda %2,3 daralma gözlendi. Aylık bazda değişim, pandemiden sonraki en sert düşüşü kaydederek %4,2 daralma gösterdi. Aylık bazda düşüş, ana sektörler arasında genele yayılırken, en güçlü daralma %11,6 ile sermaye malı üretiminde gerçekleşti.

Tüketici enflasyonu bir kez daha gıdadaki sürpriz nedeniyle beklentileri aşarak aylık %1,12 gerçekleşti ve yıllık tüketici enflasyonu %19,25’e yükseldi.

Türkiye Ekonomisi yılın ikinci çeyreğinde baz etkilerinin de desteğiyle yıldan yıla %21,7 büyüdü. Çeyreklik büyüme ise geçen çeyreğe göre ivme kaybı göstererek %0,9 oldu.